什么是净资产收益率【2022】Return on Equity

净资产收益率，英文是 Return on Equity，可以用来评价上市公司将投资成本转换成利润的能力。通常情况下，ROE值越高，说明公司将成本转化为利润，以及将利润再投资、从而增加利润的能力越强。

与其他投资分析指标值一样，ROE值也有其自身的局限性。当投资者在评价投资对象时该如何使用ROE值？阅读完本文，您将了解：

什么是净资产收益率？

净资产收益率，也称为股本回报率，英文名是：Return on Equity，缩写为ROE。

净资产收益率是通过计算公司净收入占股本投资额的百分比，来衡量公司将股本投资转化为利润的能力。其计算公式如下：

净资产收益率 = 净收入 / 净资产

ROE = Net Income / Shareholder Equity

其中，

• 净收入，英文是 Net Income，也称作 Net Profit，或者 After Tax Profit。
• 净资产，也称股东权益（Shareholder Equity），是公司总资产（Total Assets）减去负债（Total Liabilities）的剩余部分

比如，A公司一年的净收入（Net Income）为 $35,500,000，平均股东权益（Shareholder Equity）为 5.78 亿美元。则A公司这一年的ROE为：

ROE = $35,500,000 / $578,000,000 = 6.14%

也就是股东权益的每一美元，可以产生6.14美分的净收入。ROE值表明了公司从每一美元股东权益中获得的利润，以百分比表示。

计算公司股东权益所需的所有信息都可以在公司的资产负债表（Balance Sheet）上找到。

总资产（Total Assets）包括流动资产和非流动资产。流动资产是指一段时间内可以转换为现金的资产，比如现金、应收账款、存货等。非流动资产是指不能在一定时间内转换为现金、或消耗型的资产，例如投资、不动产、厂房和设备，同时，包括无形资产，比如专利等。

在计算资产过程中，部分研发支出（Research and Development，简称 R&D），需要作为资产而不是费用来计算，这会导致这类公司，在调整后ROE值会减小。

根据国际财务报告准则（International Financial Reporting Standards，简称 IFRS）规定，如果公司能够证明开发中的资产具有商业可行性，即开发中的技术或产品可能通过审批流程并产生收入，则其研发成本可以资本化，被计算入公司资产，而不是花费的费用。

什么是ROE TTM？

ROE TTM，全称为 Trailing 12 Months Return on Equity，其计算数据为过去十二个月的净收入除以平均股东权益：

ROE TTM = 12 Months Net Income / Average Shareholder Equity

其数值体现了公司在过去一年时间内的股本转化为利润能力。

如何用净资产收益率来评价企业？

根据ROE的计算方式，投资者总是希望看到更高的ROE值，因为这表明公司更能有效地利用其投资者的资金。

较高的净资产收益率总是比较低的净资产收益率好。但需要注意，ROE必须使用在同行业内不同公司的比较，或在同一家公司不同时期的比较，因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同，收入水平也不同，比较其ROE值不具有指标性意义。

A. 对于同一家公司

观察一家公司不同时期的ROE值，可以深入了解公司管理层如何利用股权融资来发展业务。

如果公司的ROE值会随着时间的推移而持续不断增加，则说明公司具有良好的股本利用能力，即在不注入新股本的情况下，有效地将收益进行再投资，以产生更高的利润。

相比之下，ROE 的下降可能意味着，管理层在将资本再投资时做出了错误的决定。

B. 对于同行业的不同公司

通过将公司的 ROE 与所在行业平均水平进行比较，可以确定公司的竞争优势。

高于其行业的平均水平的ROE，可以认为是良好的ROE。纽约大学教授 Aswath Damodaran计算了许多行业的平均 ROE，截至 2021 年 1 月，市场平均 ROE 为 8.25%^【来源】。

将ROE在同一行业的不同公司之间进行比较，则可以得出更好的投资选择。

C. 注意事项

ROE并不是投资价值的绝对指标，ROE的增长，有的时候并不是来自公司盈利能力的增加，而是由于成本的增加。

比如，如果公司的负债（Liabilities）增加，那么净资产就会减小，导致算出的 ROE 增加，所以，此时的ROE并不是由于盈利能力提高引起的。

如果在计算ROE时未将公司的无形资产，如知识产权和品牌等价值计算入内，那么实际算出的ROE会偏高。所以，在查看ROE值的同时，也要考虑净收入、和净资产的变化。

什么样的净资产收益率是好的?

通常情况下，在同行业中，越高的ROE值代表着公司利用股本的能力越高。

但不同行业有自身的平均ROE值，在同行业中进行比较才具有意义，比如作为建筑用品销售公司，ROE的行业平均值在20%左右，而医疗保健品销售公司则在7%左右，可见跨行业比较ROE值毫无意义。

但越高的ROE值是否一定就具有其真实的指导意义？

答案是否定的。比如：

• 当公司发生股票回购行为时，会直接压低股东权益，但对公司收入的影响没有对股东权益那么大。此时，ROE值会因为分母减小程度比分子大而提高，但并不是因为公司优化股本利用率而导致的。
• 高ROE可能是由于高负债造成的：因为股东权益是资产减去负债，负债包括长期和短期债务，当资产相同时，如果公司债务越多，则其股东权益就越少，使得ROE值越高。

比如A公司和B公司都拥有$1000的资产和$120的净收入。A公司拥有$500的债务，B公司拥有$200的债务。

则A公司的ROE值为：$120 / ($1000 – $500) = 24%，B公司的ROE值为：$120 / （$1000 – $200） = 15%。

通过ROE计算，虽然A 公司看起来有更高的盈利能力，但因为它拥有更多的债务，投资者获取的利益将受限。

这时，如果结合资本回报率（Return on Invested Capital，简称 ROIC）来评价可能更合适，它更全面地揭示了债务与回报的相关程度。

如何查询上司公司的ROE？

您可以使用 Macrotrends 来查询各个上市公司的 ROE，下面是具体的查询步骤：

步骤一：在 Macrotrend 首页上输入希望查询的公司名称或股票代码，这里以 APPLE 为例，在下拉式菜单中，选择“Revenue”

步骤二：在选项中，选择“Other Ratios”，再选择“ROE”

步骤三：继续滚动页面，查找 APPLE 的TTM 净收入值、股东权益值、以及ROE值

不同行业的 ROE？

下面是不同行业的ROE值、及经过R&D调整的ROE值。

[su_table responsive=”yes” alternate=”no”]

Industry Name	Number of firms	ROE (unadjusted)	ROE (adjusted for R&D)
Advertising	61	2.93%	2.45%
Aerospace/Defense	72	8.54%	6.90%
Air Transport	17	-47.03%	-46.40%
Apparel	51	-8.19%	-8.12%
Auto & Truck	19	4.49%	2.39%
Auto Parts	52	-14.31%	-11.47%
Bank (Money Center)	7	7.41%	7.41%
Banks (Regional)	598	8.22%	8.22%
Beverage (Alcoholic)	23	10.10%	10.10%
Beverage (Soft)	41	28.86%	27.83%
Broadcasting	29	0.24%	0.24%
Brokerage & Investment Banking	39	12.08%	12.07%
Building Materials	42	20.54%	18.13%
Business & Consumer Services	169	6.81%	6.72%
Cable TV	13	11.47%	11.40%
Chemical (Basic)	48	-1.82%	-1.73%
Chemical (Diversified)	5	13.25%	11.52%
Chemical (Specialty)	97	2.50%	2.20%
Coal & Related Energy	29	-41.66%	-41.62%
Computer Services	116	13.50%	11.03%
Computers/Peripherals	52	50.53%	29.56%
Construction Supplies	46	13.20%	10.77%
Diversified	29	10.62%	10.12%
Drugs (Biotechnology)	547	-1.19%	1.30%
Drugs (Pharmaceutical)	287	18.98%	11.98%
Education	38	-5.66%	-5.29%
Electrical Equipment	122	17.67%	14.62%
Electronics (Consumer & Office)	22	-4.89%	-1.67%
Electronics (General)	157	6.67%	5.48%
Engineering/Construction	61	2.54%	2.52%
Entertainment	118	-2.87%	-2.10%
Environmental & Waste Services	86	6.21%	6.21%
Farming/Agriculture	32	14.03%	11.85%
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance)	235	64.28%	61.83%
Food Processing	101	10.12%	9.85%
Food Wholesalers	18	-5.03%	-5.03%
Furn/Home Furnishings	40	13.37%	11.67%
Green & Renewable Energy	25	-20.59%	-20.51%
Healthcare Products	265	10.55%	8.39%
Healthcare Support Services	129	16.60%	16.56%
Heathcare Information and Technology	139	14.11%	12.00%
Homebuilding	30	17.70%	17.70%
Hospitals/Healthcare Facilities	32	70.64%	70.59%
Hotel/Gaming	66	-30.40%	-28.37%
Household Products	140	31.60%	27.38%
Information Services	77	14.35%	13.41%
Insurance (General)	21	1.49%	1.51%
Insurance (Life)	26	5.61%	5.61%
Insurance (Prop/Cas.)	55	9.19%	9.19%
Investments & Asset Management	348	12.35%	12.24%
Machinery	125	12.65%	11.15%
Metals & Mining	86	2.67%	2.61%
Office Equipment & Services	22	6.36%	5.16%
Oil/Gas (Integrated)	3	-6.19%	-6.09%
Oil/Gas (Production and Exploration)	278	-37.09%	-37.04%
Oil/Gas Distribution	57	1.28%	1.28%
Oilfield Svcs/Equip.	135	-26.63%	-25.74%
Packaging & Container	26	9.76%	9.48%
Paper/Forest Products	15	4.69%	4.66%
Power	55	7.69%	7.67%
Precious Metals	93	8.27%	8.13%
Publishing & Newspapers	29	-14.18%	-14.00%
R.E.I.T.	238	2.17%	2.17%
Real Estate (Development)	25	-0.13%	-0.13%
Real Estate (General/Diversified)	11	2.00%	2.00%
Real Estate (Operations & Services)	61	4.71%	4.77%
Recreation	69	-7.19%	-5.32%
Reinsurance	2	2.42%	2.42%
Restaurant/Dining	79	NA	NA
Retail (Automotive)	30	36.28%	36.28%
Retail (Building Supply)	15	0.27%	0.27%
Retail (Distributors)	85	9.67%	9.67%
Retail (General)	17	20.64%	20.61%
Retail (Grocery and Food)	14	30.63%	30.63%
Retail (Online)	75	27.05%	12.88%
Retail (Special Lines)	85	-0.64%	-0.56%
Rubber& Tires	3	-25.69%	-20.52%
Semiconductor	70	22.13%	14.38%
Semiconductor Equip	40	32.23%	21.20%
Shipbuilding & Marine	11	-5.70%	-5.70%
Shoe	11	23.70%	23.44%
Software (Entertainment)	101	17.71%	13.44%
Software (Internet)	36	-11.23%	-4.11%
Software (System & Application)	388	28.09%	17.83%
Steel	32	-2.84%	-2.82%
Telecom (Wireless)	16	8.91%	9.15%
Telecom. Equipment	96	17.10%	10.42%
Telecom. Services	58	11.27%	11.08%
Tobacco	15	-0.23%	-0.23%
Transportation	21	22.77%	22.73%
Transportation (Railroads)	6	21.47%	21.47%
Trucking	35	-17.70%	-17.27%
Utility (General)	16	7.49%	7.48%
Utility (Water)	17	8.99%	8.98%
Total Market	7582	8.25%	7.44%
Total Market (without financials)	6253	7.78%	6.83%

[/su_table]

数据来源：NYU

从表中数据可以看出，目前经研发经费调整后ROE值最高的5个行业为：

• Hospitals/Healthcare Facilities：70.59%
• Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) ：61.83%
• Retail (Automotive) ：为36.28%
• Retail (Grocery and Food) ：30.63%
• Computers/Peripherals：29.56%

ROE与ROA有什么区别和联系？

ROE与ROA的计算公式如下：

• ROA = 净收入 / 总资产 = Net Income / Total Asset
• ROE = 净收入 /（总资产-总债务）= Net Income / Equity

从公式中可以看出，ROA是反映股东和债权人共同的资金所产生的利润率，ROE则是反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。

想要真正了解一家公司的真实运营能力，应当结合ROE和ROA两个指标一起分析。

• 当一家公司没有负债时，则ROE和ROA值相同；
• 当一家公司的负债在合理范围内，如果其ROA值看上去不错，那么其ROE值应该有不错，并且与ROA差值不会过大；
• 当一家公司承担过多债务时，其ROE值和ROA的差异会很大，说明该公司没有很好地利用股本，而是外借过多债务维持着公司运营盈利。当只看ROE值时，就很容易误导投资者对这家公司盈利能力的判断；

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