净资产收益率，英文是 Return on Equity，可以用来评价上市公司将投资成本转换成利润的能力。通常情况下，ROE值越高，说明公司将成本转化为利润，以及将利润再投资、从而增加利润的能力越强。
与其他投资分析指标值一样，ROE值也有其自身的局限性。当投资者在评价投资对象时该如何使用ROE值？
本文目录
什么是净资产收益率？
净资产收益率，也称为股本回报率，英文名是：Return on Equity，缩写为ROE。
净资产收益率是通过计算公司净收入占股本投资额的百分比，来衡量公司将股本投资转化为利润的能力。其计算公式如下：
净资产收益率 = 净收入 / 净资产
ROE = Net Income / Shareholder Equity
其中，
- 净收入，英文是 Net Income，也称作 Net Profit，或者 After Tax Profit。
- 净资产，也称股东权益（Shareholder Equity），是公司总资产（Total Assets）减去负债（Total Liabilities）的剩余部分
比如，A公司一年的净收入（Net Income）为 $35,500,000，平均股东权益（Shareholder Equity）为 5.78 亿美元。则A公司这一年的ROE为：
ROE = $35,500,000 / $578,000,000 = 6.14%
也就是股东权益的每一美元，可以产生6.14美分的净收入。ROE值表明了公司从每一美元股东权益中获得的利润，以百分比表示。
计算公司股东权益所需的所有信息都可以在公司的资产负债表（Balance Sheet）上找到。
总资产（Total Assets）包括流动资产和非流动资产。流动资产是指一段时间内可以转换为现金的资产，比如现金、应收账款、存货等。非流动资产是指不能在一定时间内转换为现金、或消耗型的资产，例如投资、不动产、厂房和设备，同时，包括无形资产，比如专利等。
在计算资产过程中，部分研发支出（Research and Development，简称 R&D），需要作为资产而不是费用来计算，这会导致这类公司，在调整后ROE值会减小。
根据国际财务报告准则（International Financial Reporting Standards，简称 IFRS）规定，如果公司能够证明开发中的资产具有商业可行性，即开发中的技术或产品可能通过审批流程并产生收入，则其研发成本可以资本化，被计算入公司资产，而不是花费的费用。
什么是ROE TTM？
ROE TTM，全称为 Trailing 12 Months Return on Equity，其计算数据为过去十二个月的净收入除以平均股东权益：
ROE TTM = 12 Months Net Income / Average Shareholder Equity
其数值体现了公司在过去一年时间内的股本转化为利润能力。
如何用净资产收益率来评价企业？
根据ROE的计算方式，投资者总是希望看到更高的ROE值，因为这表明公司更能有效地利用其投资者的资金。
较高的净资产收益率总是比较低的净资产收益率好。但需要注意，ROE必须使用在同行业内不同公司的比较，或在同一家公司不同时期的比较，因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同，收入水平也不同，比较其ROE值不具有指标性意义。
A. 对于同一家公司
观察一家公司不同时期的ROE值，可以深入了解公司管理层如何利用股权融资来发展业务。
如果公司的ROE值会随着时间的推移而持续不断增加，则说明公司具有良好的股本利用能力，即在不注入新股本的情况下，有效地将收益进行再投资，以产生更高的利润。
相比之下，ROE 的下降可能意味着，管理层在将资本再投资时做出了错误的决定。
B. 对于同行业的不同公司
通过将公司的 ROE 与所在行业平均水平进行比较，可以确定公司的竞争优势。
高于其行业的平均水平的ROE，可以认为是良好的ROE。纽约大学教授 Aswath Damodaran计算了许多行业的平均 ROE，截至 2021 年 1 月，市场平均 ROE 为 8.25%【来源】。
将ROE在同一行业的不同公司之间进行比较，则可以得出更好的投资选择。
C. 注意事项
ROE并不是投资价值的绝对指标，ROE的增长，有的时候并不是来自公司盈利能力的增加，而是由于成本的增加。
比如，如果公司的负债（Liabilities）增加，那么净资产就会减小，导致算出的 ROE 增加，所以，此时的ROE并不是由于盈利能力提高引起的。
如果在计算ROE时未将公司的无形资产，如知识产权和品牌等价值计算入内，那么实际算出的ROE会偏高。所以，在查看ROE值的同时，也要考虑净收入、和净资产的变化。
什么样的净资产收益率是好的?
通常情况下，在同行业中，越高的ROE值代表着公司利用股本的能力越高。
但不同行业有自身的平均ROE值，在同行业中进行比较才具有意义，比如作为建筑用品销售公司，ROE的行业平均值在20%左右，而医疗保健品销售公司则在7%左右，可见跨行业比较ROE值毫无意义。
但越高的ROE值是否一定就具有其真实的指导意义？
答案是否定的。比如：
- 当公司发生股票回购行为时，会直接压低股东权益，但对公司收入的影响没有对股东权益那么大。此时，ROE值会因为分母减小程度比分子大而提高，但并不是因为公司优化股本利用率而导致的。
- 高ROE可能是由于高负债造成的：因为股东权益是资产减去负债，负债包括长期和短期债务，当资产相同时，如果公司债务越多，则其股东权益就越少，使得ROE值越高。
比如A公司和B公司都拥有$1000的资产和$120的净收入。A公司拥有$500的债务，B公司拥有$200的债务。
则A公司的ROE值为：$120 / ($1000 – $500) = 24%，B公司的ROE值为：$120 / （$1000 – $200） = 15%。
通过ROE计算，虽然A 公司看起来有更高的盈利能力，但因为它拥有更多的债务，投资者获取的利益将受限。
这时，如果结合资本回报率（Return on Invested Capital，简称 ROIC）来评价可能更合适，它更全面地揭示了债务与回报的相关程度。
如何查询上司公司的ROE？
您可以使用 Macrotrends 来查询各个上市公司的 ROE，下面是具体的查询步骤：
步骤一：在 Macrotrend 首页上输入希望查询的公司名称或股票代码，这里以 APPLE 为例，在下拉式菜单中，选择“Revenue”
步骤二：在选项中，选择“Other Ratios”，再选择“ROE”
步骤三：继续滚动页面，查找 APPLE 的TTM 净收入值、股东权益值、以及ROE值
不同行业的 ROE？
下面是不同行业的ROE值、及经过R&D调整的ROE值。
| Industry Name | Number of firms | ROE (unadjusted) | ROE (adjusted for R&D) |
|---|---|---|---|
| Advertising | 61 | 2.93% | 2.45% |
| Aerospace/Defense | 72 | 8.54% | 6.90% |
| Air Transport | 17 | -47.03% | -46.40% |
| Apparel | 51 | -8.19% | -8.12% |
| Auto & Truck | 19 | 4.49% | 2.39% |
| Auto Parts | 52 | -14.31% | -11.47% |
| Bank (Money Center) | 7 | 7.41% | 7.41% |
| Banks (Regional) | 598 | 8.22% | 8.22% |
| Beverage (Alcoholic) | 23 | 10.10% | 10.10% |
| Beverage (Soft) | 41 | 28.86% | 27.83% |
| Broadcasting | 29 | 0.24% | 0.24% |
| Brokerage & Investment Banking | 39 | 12.08% | 12.07% |
| Building Materials | 42 | 20.54% | 18.13% |
| Business & Consumer Services | 169 | 6.81% | 6.72% |
| Cable TV | 13 | 11.47% | 11.40% |
| Chemical (Basic) | 48 | -1.82% | -1.73% |
| Chemical (Diversified) | 5 | 13.25% | 11.52% |
| Chemical (Specialty) | 97 | 2.50% | 2.20% |
| Coal & Related Energy | 29 | -41.66% | -41.62% |
| Computer Services | 116 | 13.50% | 11.03% |
| Computers/Peripherals | 52 | 50.53% | 29.56% |
| Construction Supplies | 46 | 13.20% | 10.77% |
| Diversified | 29 | 10.62% | 10.12% |
| Drugs (Biotechnology) | 547 | -1.19% | 1.30% |
| Drugs (Pharmaceutical) | 287 | 18.98% | 11.98% |
| Education | 38 | -5.66% | -5.29% |
| Electrical Equipment | 122 | 17.67% | 14.62% |
| Electronics (Consumer & Office) | 22 | -4.89% | -1.67% |
| Electronics (General) | 157 | 6.67% | 5.48% |
| Engineering/Construction | 61 | 2.54% | 2.52% |
| Entertainment | 118 | -2.87% | -2.10% |
| Environmental & Waste Services | 86 | 6.21% | 6.21% |
| Farming/Agriculture | 32 | 14.03% | 11.85% |
| Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) | 235 | 64.28% | 61.83% |
| Food Processing | 101 | 10.12% | 9.85% |
| Food Wholesalers | 18 | -5.03% | -5.03% |
| Furn/Home Furnishings | 40 | 13.37% | 11.67% |
| Green & Renewable Energy | 25 | -20.59% | -20.51% |
| Healthcare Products | 265 | 10.55% | 8.39% |
| Healthcare Support Services | 129 | 16.60% | 16.56% |
| Heathcare Information and Technology | 139 | 14.11% | 12.00% |
| Homebuilding | 30 | 17.70% | 17.70% |
| Hospitals/Healthcare Facilities | 32 | 70.64% | 70.59% |
| Hotel/Gaming | 66 | -30.40% | -28.37% |
| Household Products | 140 | 31.60% | 27.38% |
| Information Services | 77 | 14.35% | 13.41% |
| Insurance (General) | 21 | 1.49% | 1.51% |
| Insurance (Life) | 26 | 5.61% | 5.61% |
| Insurance (Prop/Cas.) | 55 | 9.19% | 9.19% |
| Investments & Asset Management | 348 | 12.35% | 12.24% |
| Machinery | 125 | 12.65% | 11.15% |
| Metals & Mining | 86 | 2.67% | 2.61% |
| Office Equipment & Services | 22 | 6.36% | 5.16% |
| Oil/Gas (Integrated) | 3 | -6.19% | -6.09% |
| Oil/Gas (Production and Exploration) | 278 | -37.09% | -37.04% |
| Oil/Gas Distribution | 57 | 1.28% | 1.28% |
| Oilfield Svcs/Equip. | 135 | -26.63% | -25.74% |
| Packaging & Container | 26 | 9.76% | 9.48% |
| Paper/Forest Products | 15 | 4.69% | 4.66% |
| Power | 55 | 7.69% | 7.67% |
| Precious Metals | 93 | 8.27% | 8.13% |
| Publishing & Newspapers | 29 | -14.18% | -14.00% |
| R.E.I.T. | 238 | 2.17% | 2.17% |
| Real Estate (Development) | 25 | -0.13% | -0.13% |
| Real Estate (General/Diversified) | 11 | 2.00% | 2.00% |
| Real Estate (Operations & Services) | 61 | 4.71% | 4.77% |
| Recreation | 69 | -7.19% | -5.32% |
| Reinsurance | 2 | 2.42% | 2.42% |
| Restaurant/Dining | 79 | NA | NA |
| Retail (Automotive) | 30 | 36.28% | 36.28% |
| Retail (Building Supply) | 15 | 0.27% | 0.27% |
| Retail (Distributors) | 85 | 9.67% | 9.67% |
| Retail (General) | 17 | 20.64% | 20.61% |
| Retail (Grocery and Food) | 14 | 30.63% | 30.63% |
| Retail (Online) | 75 | 27.05% | 12.88% |
| Retail (Special Lines) | 85 | -0.64% | -0.56% |
| Rubber& Tires | 3 | -25.69% | -20.52% |
| Semiconductor | 70 | 22.13% | 14.38% |
| Semiconductor Equip | 40 | 32.23% | 21.20% |
| Shipbuilding & Marine | 11 | -5.70% | -5.70% |
| Shoe | 11 | 23.70% | 23.44% |
| Software (Entertainment) | 101 | 17.71% | 13.44% |
| Software (Internet) | 36 | -11.23% | -4.11% |
| Software (System & Application) | 388 | 28.09% | 17.83% |
| Steel | 32 | -2.84% | -2.82% |
| Telecom (Wireless) | 16 | 8.91% | 9.15% |
| Telecom. Equipment | 96 | 17.10% | 10.42% |
| Telecom. Services | 58 | 11.27% | 11.08% |
| Tobacco | 15 | -0.23% | -0.23% |
| Transportation | 21 | 22.77% | 22.73% |
| Transportation (Railroads) | 6 | 21.47% | 21.47% |
| Trucking | 35 | -17.70% | -17.27% |
| Utility (General) | 16 | 7.49% | 7.48% |
| Utility (Water) | 17 | 8.99% | 8.98% |
| Total Market | 7582 | 8.25% | 7.44% |
| Total Market (without financials) | 6253 | 7.78% | 6.83% |
数据来源：NYU
从表中数据可以看出，目前经研发经费调整后ROE值最高的5个行业为：
- Hospitals/Healthcare Facilities：70.59%
- Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) ：61.83%
- Retail (Automotive) ：为36.28%
- Retail (Grocery and Food) ：30.63%
- Computers/Peripherals：29.56%
ROE与ROA有什么区别和联系？
ROE与ROA的计算公式如下：
- ROA = 净收入 / 总资产 = Net Income / Total Asset
- ROE = 净收入 /（总资产-总债务）= Net Income / Equity
从公式中可以看出，ROA是反映股东和债权人共同的资金所产生的利润率，ROE则是反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。
想要真正了解一家公司的真实运营能力，应当结合ROE和ROA两个指标一起分析。
- 当一家公司没有负债时，则ROE和ROA值相同；
- 当一家公司的负债在合理范围内，如果其ROA值看上去不错，那么其ROE值应该有不错，并且与ROA差值不会过大；
- 当一家公司承担过多债务时，其ROE值和ROA的差异会很大，说明该公司没有很好地利用股本，而是外借过多债务维持着公司运营盈利。当只看ROE值时，就很容易误导投资者对这家公司盈利能力的判断；
常见问题
净资产收益率，也称为股本回报率，英文名是：Return on Equity，缩写为ROE。净资产收益率是通过计算公司净收入占股本投资额的百分比，来衡量公司将股本投资转化为利润的能力。
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通常情况下，在同行业中，越高的ROE值代表着公司利用股本的能力越高。但不同行业有自身的平均ROE值，在同行业中进行比较才具有意义，比如作为建筑用品销售公司，ROE的行业平均值在20%左右，而医疗保健品销售公司则在7%左右，可见跨行业比较ROE值毫无意义。
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根据ROE的计算方式，投资者总是希望看到更高的ROE值，因为这表明公司更能有效地利用其投资者的资金。较高的净资产收益率总是比较低的净资产收益率好。但需要注意，ROE必须使用在同行业内不同公司的比较，或在同一家公司不同时期的比较，因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同，收入水平也不同，比较其ROE值不具有指标性意义。
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目前，ROE值最高的5个行业为：
Hospitals/Healthcare Facilities：70.59%
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) ：61.83%
Retail (Automotive) ：为36.28%
Retail (Grocery and Food) ：30.63%
Computers/Peripherals：29.56%
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