什么是息税折旧摊销前收益？EBITDA

息税折旧摊销前收益，英文是 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization，简称EBITDA，是衡量公司整体营业绩效的财务分析指标之一。EBITDA于1970年由美国电视媒体巨头Tele-Communications Inc. 的前总裁兼首席执行官约翰·马龙 (John C. Malone) 提出的。

EBITDA 的基本计算方式为将公司的净收入加上利息支出、税费支出、折旧损耗和摊销损耗，即将不属于公司核心业务的支出都加回到公司收益中，以给出一个相对更全面公司资产量。EBITDA在衡量不同类型公司、不同债务比例以及不同税收优惠公司时非常有用，因为EBITDA将利息、税收、折旧、摊销等因素都包含在公司利润中，避免不同公司间的运营差异导致利润偏差，由此来对不同公司进行更适合的比较。

但EBITDA不是常规会计标准 (GAAP) 的财务指标，所以不同财务分析师在实际使用时，可以根据自己的分析需要或企业的要求来调整参数选取量，由此可能导致不同分析师针对同一家公司的EBITDA会计算出不同的数值。

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如何计算EBITDA？

EBITDA最主要的计算方式是将公司的净收入与税收费用、利息费用、折旧摊销费用相加，即：

其中：

• 净收入 (Net Income)：指公司在去除所有销售商品成本、生产费用、折旧摊销费用、利息费用和税款费用后的收入值。
• 利息 (Interest Expense)：指除贷款本金外，需要支付给贷方的钱。
• 税费 (Taxes)：指公司根据当地法规所必须支付给政府部门的税费金额。
• 折旧 (Depreciation)：指现有办公用品、库存或其他资本支出价值的减少量。
• 摊销 (Amortization)：指除固定资产外，其他用于经营的资产随着时间而发生的价值损耗量，比如无形资产的减少等。

另一种EBITDA的计算方式为将公司的营业收入与折旧摊销金额相加，即：

其中：

营业收入 Operating Income：指公司通过经营活动获得的，未经利息和税费调整的收入。

计算EBITDA的各项数据值可在公司财务报告中的利润表、其他收入/支出表及现金流量表中查得。

计算苹果公司的EBITDA？

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算：

AAPL财报中的利润表、其他收入/支出表以及现金流量表如下所示：

利润表：

其他收入/支出表

现金流量表：

从财务报表中可以看到：

使用第一种公式：

EBITDA = 净收入 + 税收 + 利息费用 + 折旧和摊销

EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization

= $ 94,680 M + $ 14,527 M + $ 2,645 M + $ 11,284 M

= $ 123,136 M

使用第二种公式：

EBITDA = 营业收入 + 折旧和摊销

EBITDA = Operating Income + Depreciation & Amortization

= $ 108,949 M + $ 11,284 M

= $ 120,233 M

通过以上两个公式计算出的 EBITDA 有所不同，原因苹果公司除了营业收入、还有很小部分的其它收入，可以从10-K财报的“其它收入”表中得到。

所以，对于具有收入的公司，使用第一个公司更为准确。

EBITDA有什么投资指导意义？

对于单独评估一家公司来说，EBITDA可以衡量这家公司的总现金流情况，因为EBITDA将所有与业务相关的资产全部相加，所以，如果EBITDA值很低，甚至为负值，则说明该公司目前的现金流量情况很差。但是，如果EBITDA的值很高，只能说明公司的总体现金流情况很好，但不能由此判断公司的盈利能力很好。评估公司的盈利能力时，需要更多的财务数据来做综合分析。

因为EBITDA将公司的折旧与摊销考虑在内，而摊销费受技术类公司的无形资产影响较大，对于持有大量无形资产的技术类、科技类公司来说，更愿意使用EBITDA来衡量公司的总体运营情况。同时，对于资产密集型公司而言，EBITDA可以将大量资产导致的折旧费用加回到收益中，虽然这些费用不构成公司的核心营业收入，但其在公司的营业中发挥着重要的作用，所以在计算公司的整体资产时，需要将其考虑入内。

当比较不同公司时，使用EBITDA可以很好地避开不同债务分配、税务福利以及资产比例等差异引起的评估偏差，因为EBITDA将所有这些参数均计算在内，所以可以从特定角度来更均衡地对不同公司做出比较。

EBITDA有什么使用局限性？

在衡量公司的资产时，因为将折旧、摊销等费用均计算在内，所以会使公司的资产看上去始终保持最佳的价值，而未发生价值损失，但在实际情况中，这是不可能的，所以，沃伦·巴菲特等投资大师对EBITDA的评估价值持怀疑态度。

仅仅使用EBITDA来衡量公司的发展情况时，无法体现出公司的借贷水平、成本水平的增量，由此可能为投资者提供偏差甚至错误的指导意见。

EBITDA vs EBIT

EBIT 是息税前利润，而 EBITDA 是息税折旧摊销前利润。

EBITDA 和 EBIT都将利息支出和税费支出加回到利润中，差异在于，EBITDA将公司的折旧和摊销费用加回到利润中。

在实际使用中，如果符合下列情况，则EBITDA相比EBIT具有更好的计算价值：

• 评估拥有大量固定资产，并主要以债务来融资的公司时；
• 评估维持运营所需资本支出相对较低的公司；

如果符合下列情况，则EBIT相比EBITDA具有更好的计算价值：

• 评估类似于石油、天然气、矿业等行业公司时；
• 经营利润良好的高杠杆公司；

EBITDA主要用于计算哪些指标？

EV/EBITDA 倍数

即企业价值/EBITDA 比率，英文为Enterprise Value/EBITDA ratio。

计算方式为将公司的企业价值除以公司的EBITDA值。

该数值的意义在于帮助投资者了解公司的价值被高估还是低估，当EV/EBITDA 倍数较高时，说明公司价值被高估，当EV/EBITDA 倍数较低时，说明公司价值被低估。

该比值适用于同行业或性质相似的公司，否则会有较大的评估偏差。

EBITDA 利润率

计算方式为将公司的EBITDA值除以公司的总收入 (Revenue)。

该数值的意义在于衡量运营费用对公司毛利润的影响程度，数值越高，表明公司在财务上的风险度就越小。

利息保障倍数

英文为 Interest Coverage Ratio，计算方式为将EBITDA与总利息支出相除。

该比值的意义在于评估公司收益是否能够应付其利息支出，比值越高，偿还能力越好，比值越低，利息的偿还能力就越差。

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Peter Zhang

《美国生活指南》主编，Peter 于2017年底创办了在线刊物《美国生活指南》，总部位于美国德州的达拉斯。刊物内容紧紧围绕美国生活的相关话题，包括美国投资、美国购物、美国旅游、儿童教育、信用卡指南和美国生活小窍门。

Peter 在美国定居16年，在美国获得了工程学博士学位，曾经在美国大学从事教研工作，擅长教育、投资类文章的撰写和编辑。同时，Peter 喜爱教授课程，您可以查看彼得课程，了解最新课程信息。

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