什么是现金负债率？Cash Flow to Debt Ratio

现金负债率，英文是 Cash Flow to Debt Ratio，是衡量一家公司财务实力的重要指标，表明公司在财务周期内，其通过运营赚取现金流与债务之间的比例，这里的运营现金流不包括从贷款或投资中获得的收益。其计算方式是将公司的运营现金流除以总债务，可以直观的比较公司通过运营赚取的现金流与公司应当偿还的总债务之间的比。总的来说，现金负债率越大越好。

如果现金负债率大于1，说明公司有足够的现金来应对债务，比值越高，公司在偿还债务后的收入越高，就可以认为公司运营能力越好。

相反，当现金负债率小于1时，说明公司在财务周期内的收入不足以应对其所有债务，这个时候，投资者就需要警惕。

当然，各种不同的因素都会影响公司的现金负债率，比如，有些分析师会使用EBIDTA或自由现金流来代替运营现金流、作为分子计算，其会对结果和分析产生不同的影响。

阅读完本文，您会了解到：

本文目录

如何计算现金负债率？

现金负债率有最基本的计算方式，同时还有三种变体计算公式。

1. 现金负债率基本计算公式

现金负债率基本的计算方式为：

现金负债率 = 运营现金流 / 总债务

Cash flow to Debt Ratio = Operating Cash Flow / Total Debt

其中：

运营现金流，英文是 Operating Cash Flow，是公司通过运营活动赚取的现金流，可在公司财报中的现金流量表 (Statement of Cash Flows) 中找到，通常标注为 “Cash generated by operating activities”。
总债务，英文是 Total Debt，是公司的短期债务 (Current-Term Liabilities) 与长期债务 (Long-Term Liabilities) 之和，可以在资产负债表 (Balance Sheets) 中找到，通常标注为 “Total Liabilities”。

2. 变体计算公式一

有些分析师会使用息税折旧摊销前利润 (EBIDTA) 作为分子来进行计算：

现金负债率 = 息税折旧摊销前利润 / 总债务

Cash Flow to Debt ratio = EBITDA / Total Debt

息税折旧摊销前利润 (EBIDTA) 是公司的营业收入与折旧和摊销费用的总和，即：

息税折旧摊销前利润 = 营业收入+折旧和摊销

EBITDA = Operating Income + Depreciation & Amortization

其中：

营业收入 (Operating Income) 可在公司的利润表 (Statements of Operations) 中找到，一般标注为 “Operating Income”；
折旧和摊销费用可在公司的现金流量表，Consolidated Statement of Cash Flows中找到，一般标注为 “Depreciation and Amortization”。

3. 变体计算公式二

有些分析师会使用自由现金流 (Free Cash Flow) 作为分子来计算现金负债率：

现金负债率 = 自由现金流 / 总债务

Cash Flow to Debt Ratio = Free Cash Flow / Total Debt

自由现金流是公司从其营业现金流中减去资本支出后、可供自由支配的那部分现金流，即：

自由现金流 = 运营现金流 – 资本支出

Free Cash Flow = Operating Cash Flow – CapEx

其中：

运营现金流可在公司财报中的现金流量表 (Statement of Cash Flows) 中找到，通常标注为 “Cash generated by operating activities”。
资本支出，英文是 Capital Expenditures，简称 CapEx，可在公司的资产负债表 (Balance Sheets) 中找到，通常标注为 “Property, Plant, and Equipment ”。

3. 变体计算公式三：

有些分析师会使用长期债务 (Long-Term Liabilities) 作为分母来计算：

现金负债率 = 运营现金流 / 长期债务

Cash Flow to Debt ratio = Operating Cash Flow / Long-Term Liabilities

其中：

长期债务 (Long-Term Liabilities) 可在资产负债表 (Balance Sheets) 中找到，一般标注为 “Total Non-Current Liabilities“。

现金负债率计算实例

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K 财报来进行实例计算：

AAPL的财报中的利润表、资产负债表、和现金流量表如下所示：

利润表 (Statements of Operations)：

资产负债表 (Balance Sheets)：

现金流量表 (Statement of Cash Flows)：

使用基本计算公式：

现金负债率 = 运营现金流 / 总债务

Cash Flow to Debt Ratio = Operating Cash Flow / Total Debt

= $104,038 M / $287,912 M

= 0.36

使用变体计算公式一：

现金负债率 = 息税折旧摊销前利润 / 总债务

= (营业收入+折旧和摊销) / 总债务

Cash Flow to Debt Ratio = EBITDA / Total Debt

= (Operating Income + Depreciation & Amortization) / Total Debt

= ($108,949 M + $11,284 M) / $287,912 M

= 0.42

使用变体计算公式二：

现金负债率 = 自由现金流 / 总债务

= (营业现金流 – 资本支出) / 总债务

Cash Flow to Debt Ratio = Free Cash Flow / Total Debt

= (Operating Cash Flow – CapEx) / Total Debt

= ($104,038 M – $39,440 M) / $287,912 M

= 0.22

使用变体计算公式三：

现金负债率 = 运营现金流 / 长期债务

Cash Flow to Debt Ratio = Operating Cash Flow / Long -Term Liabilities

= $104,038 M / $162,431 M

= 0.65

可以看到，在计算现金负债比的时候，当使用不同的分子和分母时，会得到不同的结果。

现金负债率有什么投资指导意义？

使用现金负债率可以直观地查看企业偿还债务的能力，该比率的比值越高，说明公司偿还债务的能力越好。

在评判时，通常使用数字1来作为标准。

当一家公司的现金负债率大于1时，说明公司的营业现金流在偿还当前总债务后仍有盈余可以用来继续发展及使用，这是一家良性房展公司的标志。
而当一家公司的现金负债率小于1时，说明公司在财务周期内的营业现金流不足以偿还其当前的所有债务，说明公司的运营可能遇到了麻烦。

另一个现金负债率的适用场景是，可以用于计算公司偿还所有债务所需的时间，计算方式是：使用数字1除以现金负债率，比如，一家公司在财务周期内的营业现金流为50亿美元，总债务为200亿美元，那么计算出的现金负债率为：50 / 200 = 0.25，然后计算1 / 0.25 = 4 (年)，即意味着这家公司在当前营业现金流的情况下，偿还其所有债务大概需要4年的时间。

在市场中，不同类型的公司有着不同的运营模式，所以，不同的分析师，可能会使用现金负债率的不同变体来计算，以获得更贴合企业发展模式的参考值。

比如，前文所提及的变体公式一，使用EBIDTA作为分子。

在这一计算公式中，考虑了企业所持有的库存部分，在偿还债务时，这部分资产可以通过出售来变成现金流以偿还债务，所以，使用EBIDTA计算的现金负债率相比使用营业现金流来说，数值更高，对库存量较大的企业来说更有利，但在实际情况中，库存可能无法快速出售，因此，不具有像现金流一样的高流动性。

变体公式二，使用自由现金流作为分子。

在这一计算公式中，现金流中去除了运营资本支出，所以，计算值通常会比使用营业现金流低，而表明企业履行债务偿还义务的能力低。对于大型成熟企业来说，该影响可能不会产生严重的评估差异，但对于成长中的企业来说，因其尚处于依赖资本成长的阶段，所以，如果使用自由现金流来计算现金债务率，会对企业评估产生较为明显的负面影响。

变体公式三，使用长期债务作为分母。

使用变体公式三来计算现金负债率时，对于企业债务中，短期债务占更多比例的公司来说更有利，因为，使用长期债务计算现金负债率会隐藏公司的高流动债务。

可见，使用不同计算公式，所得到的现金负债率的计算结果会因不同的企业运营模式而产生较大的差异，所以，通常不会将现金负债率用于不同企业间的评估，以及不同行业间的评估。

并且，由于现金负债率的计算方式无法体现其随着时间而发生的变化，所以，在使用现金负债率来评估一家公司时，应当比较不同时期的现金负债率比值，以及结合其他更多的企业财务数据，来对公司进行更全面的分析和评估。