什么是资本支出？ CapEx 详解

资本支出，英文是 Capital Expenditure，简称 CapEx，是衡量一家公司用于购买、维护或升级等长期资产的现金支出量的财务指标，这些长期资产包括厂房、土地、设备、办公桌等有形资产，也包括专利、执照等无形资产，这些资产通常会为公司持续带来一年以上的收益。

在财务报表中，并没有直接的资本支出值，而是会分布在多项内容中，包括物业、厂房、设备等的支出PP&E，以及折旧和摊销等。如果购买的资产为公司带来的收益时限在一年以内，则被计入支出，而不是资本资产。计算公司在财务年内的资本支出时，可以使用该财务年内，PP&E值的期末和期初的差值，再加上该财务年内折旧摊销费用即可。

资本支出可以用来衡量公司资产的增长情况，也可用于多个财务指标的计算，来对公司进行更全面的运营评估。

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如何计算资本支出？

资本支出的计算方式是将财务年内，将用于物业、厂房、设备PP&E支出的期末期初差值与折旧和摊销费相加而得，即：

其中：

• PP&E 是Property, Plant, and Equipment的简称，可在公司财务报告中的损益表中找到；
• Depreciation & amortization可在公司财务报告中的现金流量表中找到。

如何计算苹果公司的资本支出？

通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算：

AAPL财报中的资产负债表、现金流量表等数据表如下所示：

资产负债表：

现金流量表：

从数据表中可以看到，苹果公司2021财务年内，PP&E期初值为$36,766 M，期末值为$39,440 M，折旧摊销费为$11,284 M。

所以苹果公司2021财务年内的资本支出量为：

资本支出 = 本期 PP&E – 上期 PP&E + 折旧&摊销

CapEx = Current Period PP&E – Prior Period PP&E + Depreciation & amortization

= $39,440 M – $36,766 M + $11,284 M

= $13,958 M

即苹果公司2021财务年中的资本支出为$13,958 M。

资本支出有什么投资指导意义？

通过比较历史资本支出值，公司内部可以为未来的资本投入进行更合理的规划，外界投资者可以评估公司对于资本的使用是否合理，以判断其投资价值。

资本支出可以与公司的折旧摊销费比较来衡量公司的资产变化量：

• 当资本支出＞折旧摊销费时，说明公司的资产在不断增长；
• 当资本支出＜折旧摊销费时，说明公司的资产正在锁水。

资本支出可以用于计算自由现金流Free Cash Flow (FCF)，计算公式为：

自由现金流 = 运营现金–资本支出

FCF = Cash from Operations – Capital Expenditures

由计算公式可以看出，当公司增加用于长期资产的资金时，则其自由现金流量就会减少，所以公司的资本支出的增长量必须与其收入增长相匹配，才能保证相对稳定的长期自由现金流量。

用于计算运营现金流与资本支出比，计算方式为将公司的运营现金流除以资本支出，即：

CFO/CapEx= Cash Flow from Operations / CapEx

该比值的意义在于衡量公司的营业收入是否足以支付其资本支出，当比值大于1时，说明公司的运营收入可以支付其资本支出的所有金额，当比值小于1时，则说明公司可能需要在运营收入的基础上通过借贷来支付其资本支出，通常会预示着公司的现金流出现了一定的问题。

​用于计算股本自由现金流 (Free Cash Flow to Equity)，该数值意味着公司资产中可供股东使用的现金金额，计算方式为：

FCFE=EP−(CE−D) ×(1−DR) −ΔC×(1−DR)

其中：

• EP = 每股收益Earnings per share
• CE = 资本支出CapEx
• D = 折旧Depreciation
• DR = 资产负债率Debt ratio
• ΔC= 净运营资本差值 ΔNet working capital

资本支出与运营支出有什么区别？

运营支出，英文是 Operating Expense，是指公司为了日常运营而需要支付的费用，比如员工工资、厂房的电费、办公场所的租金等，这些费用会在每一个财务年的财务报告中的损益表中合计记录。其与资本支出的主要区别在于：

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Peter Zhang

《美国生活指南》主编，Peter 于2017年底创办了在线刊物《美国生活指南》，总部位于美国德州的达拉斯。刊物内容紧紧围绕美国生活的相关话题，包括美国投资、美国购物、美国旅游、儿童教育、信用卡指南和美国生活小窍门。

Peter 在美国定居16年，在美国获得了工程学博士学位，曾经在美国大学从事教研工作，擅长教育、投资类文章的撰写和编辑。同时，Peter 喜爱教授课程，您可以查看彼得课程，了解最新课程信息。

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